指数温和上涨的表面下，市场内部的结构性分化与轮动，正悄然揭示着资本对明年宏观图景的预判与布局。
今日（12月29日），香港股市在圣诞假期后第二个交易日，迎来温和开局。恒生指数开盘上涨0.43%，报25928.89点；恒生科技指数表现更为活跃，高开0.88%，报5547.79点。
截至午间收盘，三大指数保持涨势，但日内走势呈现高开冲高后震荡回落的特点。
恒生指数一度站上26000点整数关口，但午盘涨幅收窄至0.26%，报25886.75点。恒生科技指数则相对强势，午盘涨1.6%，报5587.24点。
随着圣诞钟声远去，香港交易员在节后陆续重返交易台。市场在平淡中拉开新一周的序幕。
上周三平安夜港股仅有半日市，市场交投清淡。今日作为节后第二个完整交易日，市场在缺乏重大催化剂的情况下，选择以温和上涨的姿态开局。
这一开盘表现，与市场分析人士的预判基本吻合。
梧桐研究院分析员岑智勇指出，节前恒指主要维持在20日移动平均线（约25743点）至100日移动平均线（约25891点）之间窄幅波动，未能形成明显的突破方向。
尽管技术指标MACD的牛差有所扩阔，但指数层面的走强并未完全转化为广泛的个股赚钱效应。
早盘交易中，市场呈现出显著的指数与个股分化特征。尽管三大指数全线飘红，但市场内部结构并不如指数表现的那么强劲。
在半日交易中，主板市场上涨股份仅有822只，而下跌股份达到868只。
恒生科技指数内部的分化同样明显，其成份股中仅有12只录得上涨，却有16只出现下跌。
这种“指数强、个股弱”的现象，反映出市场在缺乏增量资金和明确主线情况下的结构性特征。岑智勇指出，整体市况实际上略偏弱，未如指数般强势。
午盘前后，市场曾试图向上突破。恒生指数一度冲高至26000点上方，显示出市场存在一定的做多意愿。然而，这一攻势未能持续，指数随后震荡回落，表明在关键整数关口仍面临较大阻力。
从盘面来看，市场的结构性机会主要集中在新能源汽车、半导体科技以及有色金属等少数板块。
新能源汽车成为今日市场最耀眼的板块。政策面传来积极信号，中国财政部日前表示，明年将继续实施更积极的财政政策，扩大财政支出并支持消费品以旧换新。
这一表态直接点燃了汽车股的市场热情。
开盘阶段，新能源汽车产业链个股集体走强。比亚迪高开3.5%，成为表现最佳的蓝筹股。造车新势力表现尤为抢眼，小鹏汽车高开5.12%，蔚来、理想汽车和吉利汽车分别高开3.1%至3.7%不等。零跑汽车因溢价10.7%向一汽股权发行内资股的消息，股价高开4.1%。
半导体板块同样表现强势，成为支撑恒生科技指数的重要力量。上海复旦早盘一度大涨12.9%，领涨半导体板块。中芯国际、华虹半导体等龙头企业也录得显著涨幅。
有色金属板块则在早盘交易中表现活跃，江西铜业股份一度大涨10%。
大型科技股今日表现不一，呈现出结构性分化的特点。
多数互联网巨头温和上涨。阿里巴巴、腾讯控股开盘分别上涨0.75%和0.5%。京东集团、百度、美团和网易等公司开盘涨幅在0.5%至1.3%之间。午盘阶段，网易与美团涨幅扩大，分别上涨2.63%和2.23%。
小米集团成为今日科技股中的异类。由于公司联合创始人林斌计划在未来出售不超过20亿美元的股份，市场对这一潜在的减持压力作出负面反应，小米股价开盘下跌1.38%，一度成为表现最差的蓝筹股。
科技巨头的回购行动仍在持续。腾讯控股公告斥资约6.36亿港元回购股份，小米集团也回购了价值1.49亿港元的股票。这些回购行动显示出龙头企业对自身价值的认可，有助于在市场波动时期稳定投资者信心。
随着2025年接近尾声，多家券商发布了对2026年港股市场的展望，整体观点偏向积极。
中信证券在其发布的2026年投资全景图中指出，港股有望迎来第二轮估值修复以及业绩进一步复苏的行情。该机构建议投资者关注科技、大医疗、资源品、必选消费等板块。
前海开源基金首席经济学家杨德龙更为乐观。他认为2026年港股有望在资金流入推动下重拾升势，这轮行情可能持续2-3年甚至更长。
“这是一轮可能持续2-3年、甚至3-5年或更长的慢牛长行情。”杨德龙表示。
中短期来看，银河证券预计，由于假期临近市场交投活跃度较低，港股短期内可能持续窄幅震荡。华泰证券则认为，当前市场依然在左侧布局区间，右侧拐点尚未清晰。
该机构指出，“市场对春季躁动提前的一致预期较强，但港股年底仍有供需压力，一季度或是胜率更高的阶段。”
年末的市场往往呈现出一些独特特征。临近年底，随着圣诞节假期到来，港股是否会出现类似A股“春季行情”的“圣诞行情”备受关注。在业内人士看来，港股“圣诞行情”或可以作为驱动超跌反弹的叙事，但对投资的指导意义可能有限。
考虑到市场流动性冲击结束叠加估值处于低位，港股仍具有较高的投资性价比。
从资金流向来看，11月以来的市场二次探底过程中，被动型资金和个人投资者是主要的增量资金来源，而境内外机构的主动买入均有不同程度的放缓。机构普遍认为，年初的资产重新配置和人民币升值预期，可能成为下一阶段资金面改善的主要动力。
配置策略方面，机构建议投资者采取均衡配置，在关注政策受益板块的同时，也不应忽视具有长期成长逻辑的领域。
华泰证券特别提到，电力链中上游资源品、出行链标的、国产AI龙头等细分品种具有布局价值。
午后交易时段，恒生指数在25900点附近窄幅震荡，成交额较上午有所放缓。新能源汽车与半导体板块的涨幅虽有收窄，但仍维持在相对高位，成为支撑市场人气的主要力量。交易大厅内，投资经理们一边紧盯着屏幕上跳动的数字，一边讨论着即将到来的年终结算与明年的布局策略。
一位资深分析师摘下眼镜，揉了揉眉心：“指数在26000点关前犹豫不决，这很能说明问题——市场在等待一个更明确的方向。”他身后的白板上，密密麻麻地记录着各大机构对2026年的展望关键词：“估值修复”、“慢牛行情”、“科技主线”。
