法兰克福交易中心的大屏幕上，德国DAX指数在节日季清淡的交易中温和上扬，市场参与者一边消化着年内的利好，一边将目光投向2026年新的政策变量与经济格局。
随着圣诞假期后全球市场陆续恢复交易，欧洲股市在2025年12月29日迎来温和开局。作为欧洲经济火车头的德国股市表现稳健，德国DAX30指数当日上涨0.23%，报收于24340.06点。
这一表现使其在主要欧洲股指中居于前列，同期法国CAC40指数基本持平，而英国富时100指数则小幅下跌0.19%。
在全球市场经历圣诞假期的短暂休整后，欧洲股市以整体平稳的姿态步入2025年最后一个交易周。德国DAX30指数的上涨，与区域内其他主要股指的涨跌互现，共同勾勒出节日期间市场的典型特征。
除德指外，涵盖范围更广的欧洲斯托克50指数在近期也录得小幅上涨。然而，市场的整体成交量普遍偏低，反映出在年末假期氛围中，多数机构投资者与交易员尚未完全回归市场，交投活动相对清淡。
从周度表现来看，德国DAX指数在截至12月29日当周累计上涨0.21%，延续了近期缓慢爬升的势头。相比之下，法国CAC40指数本周则累计下跌0.59%，英国富时100指数也下跌0.27%，显示欧洲市场内部存在一定的分化。
欧洲股市的走势无法脱离全球市场环境。当日，亚太市场普遍录得上涨，恒生指数、日经225指数等均以红盘报收。大西洋彼岸的美股市场，在节前最后一个完整交易日（12月27日）表现强劲，标普500指数创下收盘历史新高。
美国经济展现出的韧性为全球风险情绪提供了支撑。最新数据显示，美国第三季度实际GDP年化季率初值录得4.3%，创下两年来的最快增速，主要得益于具有韧性的消费与企业支出。这一宏观背景在一定程度上缓解了市场对全球经济前景的忧虑，为欧股营造了偏暖的外部氛围。
然而，美国自身的市场情绪也存在矛盾。12月谘商会消费者信心指数出现下滑。美国总统特朗普近期在社交平台上发表了对市场“利好不涨”反常现象的批评，并对未来美联储的货币政策方向表达了个人看法，这些言论也为市场增添了不确定性。
驱动德国股市的内在逻辑，根植于其本国独特的政策环境与经济基本面。近期，一则关于德国财政政策可能发生重大转向的消息，持续在市场中被分析与定价。
德国候任总理默茨公开表示，将“不惜一切代价”保卫国家，并计划修改宪法，旨在将国防和安全等关键领域的支出从严格的财政支出限制中剥离。这一被市场解读为“模式转变”的宏大计划，预计将释放数千亿欧元的资金，用于国防、交通、能源和住房等领域的投资。
这一历史性举措被部分分析师视为德国版的“让欧洲再次伟大”时刻，它从根本上改变了市场对德国乃至欧洲财政纪律和增长潜力的预期。尽管其长期影响尚待观察，但它无疑是支撑市场情绪、特别是提振与内需和投资相关板块的一股重要力量。
在指数温和上涨的表象下，市场资金的选择性偏好依然明显。近期欧洲市场的板块表现显示，资金在追逐主题的同时也注重防御。
一方面，对利率敏感的行业和部分高增长题材受到关注。例如，德国外卖平台Delivery Hero曾因公司进行战略评估的消息，在前期交易中出现单日大幅上涨。这反映出在市场流动性充裕预期下，资金对具备故事和转型潜力的公司依然抱有热情。
另一方面，传统上被视为防御性的板块，如必需消费品、部分医疗健康类股，也在不确定的宏观环境下提供了一定的稳定性。德国股市中零售、食品和饮料板块在近期曾带领股指走高，这或许体现了投资者在布局2026年时的一种平衡策略。
对于所有股市而言，全球央行的货币政策路径始终是核心变量。当前，市场对美联储未来行动的猜测，也深刻影响着欧洲市场的资金流向和估值模型。
美国财政部长贝森特近期的一番言论引发了广泛讨论。他支持在通胀率持续回落至2%目标水平后，重新审视美联储的2%通胀目标，并建议未来可以考虑设定一个目标区间（如1.5%-2.5%）。这一前瞻性讨论，虽然不直接影响当下决策，但暗示了主要央行政策框架可能随着经济范式变化而更具灵活性。
对于欧洲央行而言，其政策节奏虽独立，但很难完全忽视美联储的动向。市场正在评估，如果美联储的降息周期因为强劲的经济数据而推迟或幅度减小，欧洲央行是否能有更大的宽松空间。这种跨市场的货币政策博弈，是影响欧元汇率和欧洲股市国际资金吸引力的关键。
站在2025年末，展望2026年，德国及欧洲股市面临的是一幅机遇与挑战交织的图景。
积极因素包括德国潜在的财政扩张可能带来的内需拉动效应，以及若全球通胀进一步回落所创造的宽松货币环境预期。华尔街多家机构对2026年美股持乐观态度，这种全球性的风险偏好升温通常也会外溢至欧洲市场。
然而，风险也同样醒目。首当其冲的是地缘政治紧张局势的持续，这对严重依赖外部贸易的德国经济构成直接威胁。其次，全球通胀是否真的能顺利回落至央行目标区间，仍然存在变数。最后，欧盟内部关于财政规则的改革能否顺利推进，以及德国新政府的经济政策能否有效落地，都是需要观察的内部变量。
从技术分析角度看，德国DAX指数在突破24000点整数关口后，目前处于高位震荡整固阶段。市场成交量在节日期间萎缩是正常现象，关键需要观察在新年过后，成交量能否随着指数上涨而有效放大，以确认突破的有效性。
对于短期交易者而言，在年末“圣诞老人行情”的清淡交易期间，市场容易出现因流动性不足导致的放大波动。因此，采取相对谨慎的策略，等待新年伊始市场方向进一步明朗，或许是更为稳妥的选择。
对于中长期投资者，德国财政政策的潜在转变、欧洲在绿色能源和数字转型上的持续投资，以及估值相对于美股可能仍具备的吸引力，构成了看多欧股的核心逻辑。关注点可以放在高端制造业、可再生能源、数字基础设施等有望从政策和转型中受益的领域。
新年钟声即将敲响，法兰克福的交易员们正在为年末的头寸调整做最后准备。 DAX指数在24300点上方的平稳表现，暂时驱散了部分年内的阴霾。交易大厅的一角，一位资深策略师关掉了显示着复杂K线图的屏幕，转身对助手说：“德国的‘不惜一切代价’是一个强烈的信号，但市场明年真正需要的是细节和执行。第一季度，我们就能知道这究竟是新一轮增长的序曲，还是又一份华丽的纸上蓝图。” 窗外，暮色中的法兰克福金融区灯火渐次亮起，映照着这个欧洲经济引擎对2026年既充满期待又不乏审慎的复杂心境。
