2025年12月26日，全球原油市场在圣诞假期后首个交易日表现出谨慎的韧性。尽管欧美市场昨日休市，市场交投尚未完全恢复，但在多重地缘政治风险事件的支撑下，两大基准油价在亚洲及欧洲早盘时段均维持坚挺。截至格林尼治标准时间（GMT）12月26日凌晨2点，权威数据显示，布伦特原油报每桶62.41美元，美国西德克萨斯中质原油（WTI）报每桶58.51美元。在周五的亚洲盘中，两种油价延续小幅升势，布伦特与WTI原油分别报61.87美元和58.45美元。这使得本周油价有望创下自10月底以来的最大单周涨幅。然而，这波由事件驱动的上涨，正与市场对2026年可能出现历史性供应过剩的深层忧虑进行着激烈博弈。
本周油价上行的最直接推手，无疑来自接连不断的地缘政治扰动。美国政府对委内瑞拉石油出口的封锁行动持续升级，成为市场关注的焦点。据报道，美国海岸警卫队近期在委内瑞拉附近的国际水域追击并拦截了一艘名为“贝拉1号”的油轮，这已是不到两周内的第三次类似行动。这一系列动作被市场解读为特朗普政府旨在切断委内瑞拉石油贸易、向其政府施加最大经济压力的持续举措。有消息称，白宫已指示将未来两个月的行动重点放在封锁上。此举直接引发了交易商对该国石油供应可能受到严重干扰的担忧，并曾在周一（12月23日）推动国际油价跳涨逾2%。
与此同时，其他产油区的风险也在累积。在尼日利亚，美军对西北部的伊斯兰国武装分子发动了空袭。尽管该国主要油田位于南部，但任何可能蔓延的冲突都会加剧整个地区的风险溢价。此外，来自黑海地区的供应也出现波折。由于乌克兰无人机袭击破坏了关键出口码头设施，12月份经由里海管道联盟（CPC）的哈萨克斯坦原油运输量预计将下降约三分之一，创下一年多来的新低。这些分散在全球多地的事件共同编织了一张“供应风险网”，为油价提供了坚实的短期底部支撑。
在地缘政治之外，来自宏观经济和资金面的信号则为市场提供了复杂的信息。一方面，美国经济的强劲表现为石油需求前景带来了一线曙光。美国商务部公布的数据显示，2025年第三季度美国国内生产总值（GDP）环比年化增长率高达4.3%，远超市场预期，主要得益于强劲的消费者支出。这份“非常出色”的经济数据在一定程度上缓解了市场对全球最大石油消费国需求衰退的担忧，为油价提供了基本面支撑。
另一方面，专业资金的情绪却显得摇摆不定且趋于谨慎。美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新持仓数据显示，市场投机情绪在近期发生了剧烈波动。截至12月9日当周，投机商持有的原油期货和期权净多头头寸有所增加。然而，到了12月16日当周，情况发生逆转，同类净多头头寸总计大幅减少了超过8300万桶原油的等效仓位。具体来看，管理基金在布伦特原油期货和期权中持有的净多头头寸更是锐减了近70%。这种持仓的快速变化，清晰地揭示了大型机构投资者在面对地缘政治溢价和长期基本面疲软之间的矛盾心态：他们既不愿错过短期的事件驱动行情，又对追高保持高度警惕，倾向于在价格上涨时削减风险暴露。
尽管短期因素纷繁复杂，但主导2025年全年油价走势并可能决定2026年市场命运的，是一个更为宏大的叙事：即将到来的结构性供应过剩。截至目前，布伦特和WTI原油在2025年年内已分别累计下跌约16%和18%，有望创下自2020年新冠疫情导致需求崩溃以来的最大年度跌幅。
国际顶级能源机构的预测描绘了一幅严峻的图景。国际能源署（IEA）预测，2026年全球原油供应将至少超出需求每日380万桶，这可能是历史上最严重的过剩之一。美国能源信息署（EIA）也给出了悲观的展望，预估2026年第一季度布伦特原油价格可能下探至每桶55美元。正如托克集团首席经济学家萨阿德·拉希姆所指出的，促成明年供应过剩的核心矛盾在于“产能释放速度远快于需求成长”。新增产量主要来自美国、巴西、圭亚那等非OPEC+国家，而需求端则受全球经济增长放缓和能源转型的长期压制。拉希姆对此有一个生动的比喻：“即使把市场的需求预测翻倍，仍然无法填补那样的供应增长。”
这种悲观的前景已迅速传导至资本市场。自2025年9月以来，能源类股整体表现疲弱。雪佛龙、康菲石油等大型油企股价自近期高点回落约9%，西方石油年初至今跌幅达20%。这表明股票投资者正在提前对低油价环境下的企业盈利进行重估。
展望后市，原油市场将在短期扰动与长期趋势的拉锯中前行。短期而言，假日季节的交投清淡可能放大价格波动。市场将密切关注下周公布的美国官方石油库存数据，以及地缘政治事件（尤其是围绕委内瑞拉的事态）的任何新进展。荷兰银行（ING）等机构认为，在OPEC+决定以快于预期的速度逐步取消减产措施后，2026年的供应过剩势必增加，并对油价产生影响。因此，任何由风险事件推动的上涨，都可能被视作逢高卖出的机会。
技术面上，本周的连续上涨使WTI和布伦特原油均试图站稳关键的短期均线之上。然而，全年下跌的趋势并未改变，上方仍面临重重阻力。市场分析师普遍认为，当前油价的反弹更多属于情绪与供应中断预期驱动，难以持久。
结论
2025年12月26日的国际油市，生动地诠释了何为“在暴风雨前的平静中躁动”。委内瑞拉海岸的油轮对峙、黑海码头的受损、以及美国强劲的GDP数据，共同构成了支撑油价的短期故事。然而，在这片喧嚣之下，一股由产能洪流和需求天花板构成的巨大暗流正在涌动，并将最终决定2026年油市的命运。对于交易者而言，当前市场是一个典型的“消息市”，波动性将成为主要特征。在享受地缘政治带来的风险溢价时，必须时刻清醒地认识到，脚下踩着的是一块名为“供应过剩”的脆弱浮冰。当事件的喧嚣散去，市场终将回归冷酷的基本面逻辑。
